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Hidrovias do Brasil (HBSA3): ação está excessivamente descontada, segundo BTG


O BTG Pactual (BPAC11) inicia a cobertura de Hidrovias do Brasil (HSBA3) recomendando a compra das ações, com preço-alvo de 12 meses em R$ 11,00.

A Hidrovias do Brasil “possui fundamentos impressionantes, vantagens competitivas importantes e um forte posicionamento de mercado”, diz o banco.

É um “modelo de negócios resiliente baseado em contratos take-or-pay de longo prazo”.


Além disso, lembra o BTG, está “estrategicamente atuando na maior ‘fronteira de crescimento’ de grãos do mundo”.

Sem contar que hidrovias são o formato de transporte de longa distância mais eficiente e ecológico, algo pouco explorado no Brasil.

Por fim, o BTG lembra que a empresa atua em uma plataforma logística integrada; tem equipe de gestão experiente apoiada por patrocinadores de classe mundial; e perfil financeiro robusto, com ações negociadas em níveis de avaliação atrativos.


Perfil moderno e limpo

A Hidrovias do Brasil é a maior provedora de logística integrada da América Latina.

A empresa possui um “posicionamento ímpar no segmento de logística integrada da América Latina”.

Seu modelo de negócios resiliente está respaldado por contratos take-or-pay de longo prazo, aliados à localização estratégica de seus ativos, que expõem a empresa à chamada “fronteira de crescimento” de grãos em Mato Grosso e Pará.

A região deve representar mais de 56% do crescimento de volume do Brasil até 2028.

A empresa oferece transporte aquaviário, que é o formato de transporte de longa distância mais limpo e eficiente para commodities.

O consumo de combustível e emissão de monóxido de carbono é bem menor, em comparação com ferrovias e caminhões.

Contudo, esse meio de transporte ainda é pouco explorado no país, pois representa apenas 5% da matriz de transportes brasileira, contra 15% para ferrovias e 65% para rodovias.

Quando comparados com os EUA, que também têm dimensões continentais, o potencial de crescimento das hidrovias fica muito claro.

Nos Estados Unidos, são aproximadamente 40k km de vias navegáveis ​​interiores contra cerca de 21k km no Brasil.

Além disso, a Hidrovias do Brasil conta com uma moderna base de ativos de US$ 1,2 bilhão, com eficiência acima da média do mercado.


Oportunidades de crescimento da Hidrovias do Brasil

Além das operações atuais, a Hidrovias possui vias interessantes de crescimento.

O desenvolvimento de novos projetos é importante.

Entre eles, um terminal no Porto de Santos, e operação com a Salinor, maior produtora de sal marinho do Brasil.

Ser uma operadora de carga de marca branca e altamente eficiente na região de Miritituba permite que a empresa capture parte do crescimento do volume de grãos esperado para essa região.

Um nível superior de serviço permite atender grandes empresas globais de commodities.


Principais riscos

Há riscos, claro.

Os são aumento da concorrência; romper relações comerciais com outros países; e incêndios e o clima afetando a produção de grãos em Mato Grosso.

Além disso, há risco de execução de novos projetos; na capacidade adicional da concorrência no Porto de Miritituba; risco hidrológico no Corredor Sul; e maior alavancagem.


Ações da Hidrovias do Brasil em 2020

As ações da companhia passaram a valer R$ 6,45, após a forte alta desta terça-feira, 3 de novembro, de mais 9,32%.

Em 2020, HBSA3 tem um queda acumulada de 13,07%, contando desde 25 de setembro, quando passou a ser negociada na bolsa.

Nesse período, o Ibovespa tem perda de 1,05%.

“Vemos a avaliação de HBSA como excessivamente descontada, com um grande desconto de 41% para a média da indústria”, diz o BTG.

Em termos de TIR (taxa interna de retorno), oferece 10,0% aos preços atuais das ações.

É um prêmio significativo em relação a seus pares mais próximos.

“Vemos um processo de reavaliação de ações à medida que a empresa oferece crescimento e lucratividade”, explica o banco.


Fonte: Eu quero investir


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